弱気相場で知っておくべきこと 4つのルール その２ By Ken Fisher

その１に続いて、残りの部分です。

あと、Fisher Investmentsが言っている重要なことは、

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• いわゆる、経済上の「リセッション」（GDP成長率が２四半期連続でマイナスになる）ことと、弱気相場は別である。
• 強気相場、弱気相場の境目はGDPに関係なく、市場のセンチメントやファンダメンタルズなどによって発生する。

→これはその通りです。雇用統計の数値が改善すれば（例えば▲20万人が▲5万人になったとか）、リセッションでも株価は上がります。リセッションに入っていなくても、企業収益の見通しが全くの期待外れだったら、株価は下がるでしょう。

弱気相場がいつから始まるのかは、わからない、と言ってもいくつかのヒントがあります。そのヒントを下のように言っています。

1. 弱い企業収益
2. 長短金利の逆イールド（注：すでに現在進行形です）
3. 企業売上高伸び率のマイナス

それと、Ken Fisher氏はいつも、John Templetonの名言「強気相場は悲観に始まり、懐疑の中に育ち、楽観の中で成熟し、幸福感の中で消えていく」というのを取り上げて、相場がいまどの段階にいるのかを解説します。

そのなかで、弱気相場の始まりは「幸福感の中で消えていく」、つまり、「幸福感」が弱気相場を導くのではないか、と言っています。その「幸福感」の見つけ方としては

1. 負債比率の高いバイアウト活動が目立つ（PEファンドの買収で非常に高いレバレッジで実行するケースが目立つ。リーマンショック前は結構ありましたね）
2. 企業の負債比率も高まる（PEファンドに対抗して、M&Aを実行するが、借入金への依存度が高まるとか、設備投資資金を負債で調達しやすくなったりするなど）
3. IPO価格でオーバープライス案件が目立つ

などと言っています（現状は幸福感ハンパないですね）。

ただし、強気相場の中で、突然株価が10％～20％程度崩れるのは弱気相場ではなく、「調整」であり、これを弱気相場と勘違いするな、と警告を発しています。

結局、
弱気相場を言い当てるのはむつかしい。

投資をディフェンシブにする（市場から資金を引き揚げる）のは、あまりお勧めしない。なぜなら、

• ①弱気相場は2年未満、強気相場は5年以上、
• ②大きな上昇局面は弱気相場から強気相場への過渡期に発生し、一番おいしいところが取れない、
• ③強気相場の中での調整局面では慌てない、
• ④弱気相場の特性をよく理解して、次の強気相場の準備をするのが望ましい、
• ⑤決して感情的にパニックになってはいけない

こんなところでしょうか。Ken Fisher氏は、原則マーケットに居続けて、コアの投資はIndex、サテライト的に個別銘柄、という感じの投資手法が主体です。

彼らの分析は事実に基づいており、投資実績とともに信頼性はあると思います。

また、基本的には米国株主体なので、株式相場は過去も未来も長期的には上昇すると考えています（日本と違って）

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