配当貴族銘柄 Lowe’s 53年連続増配 ＃28 S&P Dividend Aristocrats その2

LOWの2回目。定性的なこと。

スポンサーリンク

さて、全米2位のホームセンターで53年も連続増配を継続しているLow’s（LOW）、店舗の外観はWal-MartやTargetと変わり映えしないような気がしますね（日本でもニトリやカインズ、コーナンでも同じような感じですが。。。）

LOWの特徴はその効率性にある、とMorningStarでは言っています。Home Depo、Target、Wal-Martあたりと比較してみました。

一応、ニトリも比較してみましたね（プロ向け工具・材料類が多いLOWやHDと販売商品は多少違うけど）。

利益率ではニトリは大きいですね（利幅が取れる家具が多いからか？）。その反動？で総資産回転率（売上高÷総資産）は良くないですね（家具類の在庫回転数って、多くなさそうだし）。

ニトリの単位を億円、米国企業は百万ドルですから、LOWはニトリの10倍超の規模になりますね。

さて、同業他社のHome Depoさんと比較すると、やはり規模の経済が作用するのでしょうか、EBITDAマージンはHDのほうが3ポイント以上よいですね。

WMTと比較すると、食料品などがあるため、WMTは利幅は低くとも資産回転率がよい（資金繰りがよい）ということに。それにしてもWMTの規模は群を抜いている。ニトリにゼロ2つ以上の大差。。。

個人的な感覚ではEBITDAマージンが10%を超えるというのは小売業では、優秀だと思います（セブンアンドアイHDでは9.4%でした）。

HDのほうが利益率・回転率で上回っていますが、LOWぐらいの数値ならEconomic MoatはWideを付与されるのか？（確かROICが資本コスト8%を上回っているといっていたが）。

今後の経営陣のターゲット（中期経営目標とでもいうのか）

年平均売上高を4.5%~5.0％、EBIT（営業利益）率を11%に引き上げ（現在8.5~9％）、総資産回転率を18%改善、今後3年間で$14Bの株主還元（配当+自社株買い）、ROICを19%に、といった財務目標を掲げています。

売上高5%増加、というのは、おそらく名目GDP3.5%~4％（実質2.5％+インフレ1.5％前後）で達成が可能な「はず」ですが、既存店売上高が+3~4%に新規出店ぐらいのイメージでしょうか。

あとは店舗やサプライチェーンの効率化をIT投資を活用して改善し、利益率をアップさせるといっています。

アメリカの小売り・外食産業のIR資料を見ていて気付いたことですが、

Consumer Experience　という表現をよく見かけます。お客様満足度とでも訳せばいいのか？　

株価チャート

「住宅関連銘柄」とでもいうべきか、2011年の1月には25ドルだった株価は70ドル前後に跳ね上がっています。すごいパフォーマンスですね。

意見

よいんじゃないでしょうか。ちょっと配当利回りが寂しいかな（1.6％）。

書き忘れましたが、当社でも「オムニチャネル」という言葉がキーワードになっていました。ネット販売は小売業の新たな戦略として不可欠になっていますね。

アメリカの住宅市場はなかなか改善しませんが、言い換えるとまだ回復余地が残っているかもしれません（ただし、アメリカ人の持ち家への価値観の変化は気を付けたい）。

応援お願いします。

スポンサーリンク