配当貴族銘柄Genuine Parts（GPC） 59年連続増配 ＃22 S&P Dividend Aristocrats その2

GPCの中身を、主に財務面などでもう少し見ていくことにします。

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こんなにうまくまとまった資料を見るのも珍しいです。会社の経緯がうまくまとまっていると思います。

NAPAというのが、自動車部品卸事業会社のことです。1925年に設立されました。

戦後間もない1948年に上場。1975年、1978年と今の工業部品卸事業とオフィスサプライ事業を買収。これはオイルショックの時だと思いますので、非常にいいタイミングでM&Aをやっていますね。

EISというのは電子部品卸のような事業で、これを1998年ですから、たぶんアジア通貨危機の頃でしょうか（米国は好景気でしたが）に買収していますね。

2014年に過去最高の売上高と利益を計上したといっています

。

そして売上高は過去65年間で63年増加し、利益は54年のうち50年で前年比で増加しているそうです。

そして何より、過去59年連続増配だ、と主張しています。

過去10年間の売上高と利益のグラフです。確かにリーマンショックの時に一度落ち込んだ以外、売上高は前年比では増加しています。利益は2008年、2009年と前年割れを記録していますが、そこから立ち直っているのがわかりますね。

そして株価は市場平均を上回っているようです。

そして最後はこれですね。連続増配に今後もコミットしていくような意気込みを感じます。

最後に、いつものMorningStarさん（彼らの言っていることが絶対正しいわけではないですが）は、当面当社の事業モデルは優位性が保てるが、他社がもう少し垂直統合的な動きを行えば（つまり部品メーカーがパーツのデリバリーを行うようなことをやれば）、そちらのほうが利益率が高く、当社の優位性が崩れるリスクを指摘しています。

これは、理化学機器の卸をやっている、サーモフィッシャー・サイエンティフィックのような事業者をイメージしているのかもしれません。

また、W W Graingerのようなインターネットを活用した（日本のMonotaro）ビジネスモデルを構築し始めると、当社の代理店網がかえって足かせとなるリスクもあるので、注意が必要と言っています。

メーカー→当社→代理店など→自動車整備工場/工場など　という流れなので、代理店ネットワーク網も当社の強みとなっています。

しかし、ネットの登場で代理店を省略する動きが加速化すると、当社の優位性は崩れます。

当社自身は、インターネット販売を推し進めると代理店と利益相反になるので、現状身動きが取れないようです。

感想

• 毎度同じことですが、アメリカ企業は奥深い。
• インターネット網は、日本のアズワン（7476）のような会社を見ていると、共存共栄できるビジネスモデルがあると思います。個人的にはMorningStarさんほど悲観的ではないのですが。
• 自動車産業、製造業という景気循環産業の中ですが、ITバブル崩壊とリーマンショックを別以外で、EPSは1980年から一貫して成長していますね。さすが。

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