34回目の今日は、私の持ち株でもあるAT&Tです。
配当貴族シリーズの銘柄を選ぶ際、もともと自分が知らない企業の銘柄を調べる目的があったため、これまではあまり日本で知られていない（と思われる）配当貴族銘柄の記事をせっせと書いていましたが、後半戦になってきて、誰でも知っていそうな銘柄がたくさん残っています。
AT&Tもそんな1社かもしれません。
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では財務から
（会社概要）
AT&T社といえば、アメリカの名門通信会社なのですが、現在のAT&Tは、過去のAT&Tと同じようで違います
。
1970年代に独禁法により、元のAT&Tは長距離通信会社と地域通信会社に分割されました。
しかし、1990年代の業界再編に伴い、買収を重ねて、最終的にはAT&Tとベライゾンに集約されたことになっています。
AT&Tは分割した地域電話会社の一つである、サウス・ウエスタンベル社（のちにSBCコムと名乗る）が他社を巻き取って（Roll Up）して、最終的にAT&T社を吸収合併しました。そのとき社名を買収した相手先企業であったAT&Tに変更してできた会社です。
つまり、元子会社が親会社を買収したような格好になっています。
そして2004年ごろ、そう、当時NTTドコモが筆頭株主であったシンギュラーワイヤレスの株を買い取って、その後100%子会社化としてAT&Tの携帯子会社として、今のドル箱となっています。
NTTドコモの「だれも責任を取らない1兆円減損」として揶揄されましたね。
その後、ドイツテレコムの米国事業の買収提案をしましたが、通信当局に独占化を懸念されて断念。一時期は英国のボーダフォンの買収といううわさもありましたが、断念。
昨年、その代わりに？ Direc TVを買収しました。また、メキシコの携帯通信会社の買収も行っています。
会社概要で何が言いたいのか、と言いますと、当社は一介の地域電話会社だったのが、今や全米有数の通信会社となり、海外に乗り出そうとしています。これらはほとんどがM&Aによる事業拡大である、という点が当社のカルチャー、フィロソフィーである、という点です。
AT&Tを理解する際に、「M&AのAT&T」ということを覚えておいてください。
(今度こそ財務）
では、増配率ですが、過去10年で年率3.8％、同5年だと2.2％と辛うじてインフレ率程度といったところです。
FCFがざっくり$15Bに対し、配当の支払いが$10Bに達しており、配当性向も7割ぐらいでしょうか。正直、きついような印象があります。その分配当利回りが高い。
株価水準は成長性に乏しい通信産業であるがゆえにPERも低めに出ていると思いますが、MorningStar社では、★2つでやや割高感があるようです。
売上高・利益の推移もほぼ横ばいで（会計上の純利益は年金への拠出金などがあって、少し歪んでいる）推移しています。
ただし上記の財務推移はDirecTV買収前のものであり、同社買収後は少しまた風景が違ってくるかもしれません。
そういった中でも経営陣は、借入金水準（Net Debt/ EBITDA）は2倍程度と言っているようです。当社のCFの安定性から言えば、個人的に全く問題ないと思っています。
発行済み株式総数は、ドイツテレコムUSAの買収失敗以降、すさまじく買い戻したのですが、DirecTV買収の際、発行しているので、あまり減っていません。
年度によって、多少ばらつきがありますが（年金拠出金額や携帯端末のリベート支払いなど）、安定感は抜群だと思います。
次に経営戦略的なことを述べたいと思います。
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